来源：斑马消费
在4月上旬结束的成都春糖会上，酱酒企业占据参展酒企的一半，为历年糖酒会首次。
春糖会场内人头攒动、热闹喧嚣，场外涌向酱酒核心产地茅台镇的资本更加汹涌。
茅台镇上但凡有点规模的酒企，几乎都成了资本的猎物，从经销合作、投资参股或者全资收购……
在资本的助力之下，茅台镇上下游公里赤水河酱酒产业带上，一场盛况空前的产能扩张大战已拉开帷幕。
资本汹涌
赤水河谷，冬暖、夏热、少雨，三面环山的西南山区独特气候环境，成就了茅台镇。这也是中国1.95万个乡镇中，唯一一个以白酒闻名全球的乡镇。
据媒体不完全统计，在茅台镇约有家酿酒企业，其中，持有53度酱酒酿造牌照酒企超过家。茅台镇每年酱酒产量占比全国产量约3成。
茅台酒名声大振，源于上世纪初的两次重大事件：一次是年参加巴拿马万国博览会，另一次是红军四渡赤水河。
解放后，仁怀市将茅台镇上的成裕烧坊、荣和烧坊和恒兴酒厂整合成茅台酒厂。此后，茅台酒厂从划归省属直管到地方国营，复又转归省属直管。
如今，茅台酒不仅成为一瓶“神水”，还成为高净值人群在社交场上的硬通货。这直接助推了贵州茅台（.SH）的崛起。仅仅一年时间（年至年），贵州茅台股价就从千元攀升到元，市值就从万亿飙升至3万亿。
贵州茅台有着令众多上市企业艳羡的高盈利能力。斑马消费统计显示，年至年，其毛利率均值91.65%，净利率均值为50.83%。年，占比公司营业收入9成的“茅台酒”产品，毛利率高达93.99%。在茅台酒产品中，当属53度飞天茅台酒（ml）最受市场追捧，即便有钱也很难以元/瓶的指导价抢到。
还有一个数据彰显贵州茅台的实力：年，A股19家上市白酒公司实现净利润总额.64亿元，贵州茅台一家净利润占比52%。
高盈利能力、紧张的供需关系以及市场稀缺等因素，贵州茅台成为不少基金和机构争相抢夺的标的。截止3月31日，支基金持有贵州茅台股份。
在茅台镇，不是仅有贵州茅台能生产茅台酒，其他酒企同样也可以，区别在于“飞天茅台酒”和“茅台镇酒”。在飞天茅台示范效应下，当地其他白酒企业同样成为资本竞逐的对象。
在茅台镇上蛰伏时间最久的资本，应属天士力（.SH）。
年，闫希军通过天士力斥资收购国台酒业，此后20多年间累计投资近40亿元。去年国台酒业已走上IPO进程，距离资本市场只差临门一脚。国台酒业的股东除天士力控制的国台酒业集团，还有泸州华西、西藏华金天马、上海善麟如意、惠州联讯德威、西藏君健等多家机构。
此外，中石化易捷与贵州茅台成立合资企业持股32%，在遍布全国2.76万家门店里销售赖茅产品。这也是贵州茅台继借道永辉超市后，再度布局全国零售网络。
像天士力、中石化易捷这样长期持有酱酒标的、且不断投入的资本并不鲜见。
保健酒龙头劲酒收购贵州台轩酒业、水井坊与国威酒业达成合作、环球佳酿集团收购衡昌烧坊和酒厂、家电商红牌集团整合老字号荣和烧坊，海银系将高酱酒业收至麾下......
如果说劲酒、水井坊、海银系有着扩充产品矩阵的需求，那么，娃哈哈、步长制药、巨人集团、山东烟草投资、海银系、海航集团、四川国资委及辅仁药业等，这些五花八门的业外资本的涉足，则更显市场对酱酒的狂热。
投资酱酒并非稳赚不赔。娃哈哈、海航集团均已败走茅台镇。事后有人分析，娃哈哈卖白酒败在快消品思维，海航集团则是被自身债务拖累。
年，海航集团斥资7.8亿收购怀酒，业绩乏善可陈。去年，怀酒旗下5多吨库存老酒、亩土地和近吨产能，最终被国台酒业“吃”下。
拥挤的酱酒赛道
资本密集进入酱酒赛道，皆为利来。
酱酒行业市场规模，从年的亿元增至年的亿元，复合增长率高达16%；酱酒以8%的产能占比，贡献了国内白酒26.56%的销售额以及近40%的利润。
年，全国酱酒产量约60万吨。其中，包括茅台镇在内的仁怀产区总产能近30万吨，习水产区产能11万吨。
斑马消费注意到，自年左右，酱酒企业逐步启动扩能增产措施，主要以名酒、头部企业为主，这必须有雄厚资本去支撑。
酱酒的特殊生产工艺，使得当年产量取决于5年前的基酒产量。所以，基酒产能的提升，是酱酒企业扩张的关键。
在酱酒第一阵营里，贵州茅台对产能的需求既强烈又谨慎。
年报披露，茅台酒实际产能已超设计产能。去年，茅台酒制酒车间设计年产能吨，实际年产能.17吨。另外，系列酒制酒车间年产能吨，实际年产能.37吨。
公司披露，茅台酒制酒新车间已于去年10月投产，预计每年实际新增茅台酒产能吨。今年，茅台酒将释放产能5.6万吨。
除对大单品茅台酒扩能，公司对增速较快的系列酒愈发重视。年，贵州茅台斥资83.8亿元，用于酱香系列酒3万吨技改工程项目。项目建成后，公司将每年新增酱香系列酒基酒产能3万吨。
贵州茅台是中国白酒行业的标杆，这样的产能依然难满足市场需求，茅台酒的供需难题依然存在。
相比贵州茅台的谨慎，其他茅台镇酒企对产能的扩张相当奔放。
年，仁怀市重大项目名单里涉及白酒技改、扩产项目多达30个。其中，劲牌酱酒0吨、国服酒业吨、国台酒业6吨等。
在“十四五”期间，天士力计划追加30亿元用于技改和扩产，争取将国台酒业年产能提高至2万吨；贵州安酒在赤水河谷地带的习水县投建年产3万吨大曲坤沙、6万吨优质大曲产能。
酱酒产能不足，已从第一梯队传导至第二、三梯队，从茅台镇到赤水河两岸产能扩张竞速如火如荼。
业内人士估算，未来几年，赤水河沿岸规划酱酒产能新增将近20万吨。
酱酒热潮如此猛烈，资本市场越来越觊觎茅台镇酒企。年，*ST园城（.SH）拟收购圣窖酒业，海银系将高酱酒业控制权置入ST岩石（.SH）。
日前，水井坊、海南椰岛、怡亚通等先后公告在茅台镇与当地酒企成立合资企业，修正药业老板修涞贵亦闻着酒香造访茅台镇......
染指老字号
赤水河畔的茅台镇依山而立，一年四季漫天酒香里，各路资本掘金正浓。
细心的人会发现，一些在市场上消失多年的老字号酱酒品牌先后回归。衡昌烧坊就是一个典型案例。
年，周秉衡在茅台镇创办衡昌烧坊，年由赖永初接管后更名为恒兴酒厂，解放后并入国营茅台酒厂。直到现在，茅台酒厂区内仍保留有一座衡昌烧坊鼎盛时期的厂房。
也因此，在互联网上，网友半开玩笑的说，从这段历史来看，衡昌烧坊相当于现在贵州茅台酒的“爷爷”。
时隔80年，衡昌烧坊再度风生水起，源于资本大佬的助力。
年秋天，“会展大王”邓鸿低调现身茅台镇。彼时，他的环球佳酿为进军白酒行业，储备了80亿资金。环球佳酿集团刚在川内斩获两家酒企，衡昌烧坊成为他的下一个目标。
当年11月，环球佳酿集团斥重金收购衡昌烧坊。次年，环球佳酿集团在茅台镇酒厂和贵州中心酿酒集团原有酿造基地的基础上改扩建，并持有和衡昌烧坊系列商标50多件。
这次收购，环球佳酿集团所获酱酒年产能仅吨，相当于当地一家小型酒厂规模。
衡昌烧坊的市场地位很尴尬，高端拼不过贵州茅台，走低端那不是邓鸿的风格。群狼环伺的酱酒市场里，超高端赛道成为邓鸿和衡昌烧坊的唯一选项。
于是，大家在大众媒介上经常见到精心编撰的衡昌烧坊故事；小区电梯里，衡昌烧坊终端最高售价元/瓶（ml）的广告直击人心。
仿佛一夜之间，衡昌烧坊成为酱酒市场上，唯一出自茅台正源、小众高端酱酒代表。年衡昌烧坊销售规模首破亿元，年销售额超过5亿元。年，邓鸿剑指20亿元。
另一家茅台酒厂前身荣和烧坊，正借助家电大王红牌集团复兴。
在4月底举行的博鳌亚洲论坛年会上，红牌集团董事长叶志聪对外宣称，将豪掷亿元迈入酱酒领域。
公开数据显示，红牌集团以小家电起家，年销售亿元，年收购广东最大酒企威力神酿酒集团，并成为泰国王室专用酒生产企业。
和邓鸿一样，红牌集团牵手荣和烧坊，看重是茅源老字号的历史。启信宝显示，年1月，叶志聪在茅台镇注册成立贵州周大福酒业，并持有75%股权。
茅台镇四大老字号之一汪家烧坊（年创立）的复兴路径，依托的是酒业营销大商。
今年2月，供应链首家上市企业怡亚通（.SZ）与仁怀遵密商贸、王城汇酒业、成都同创共赢酒业联合设立汪家烧坊酒业。怡亚通出资万元，持有34%股权。怡亚通的目的很明确，从源头保障白酒产品、增强全产业链稳定度。它在渠道端掌握优势，且已有成功案例铺垫。
自年开始，怡亚通先后与国台酒业、钓鱼台酒业等酒企合作，打造出“钓鱼台珐琅彩”、“国台黑金十年”两个爆款。数据显示，年，这两款产品销售规模近7亿元。
消费迭代、资本助推，白酒行业将会迎来怎样的市场变革？敬请